Riska vērtība ir statistikas paņēmiens, lai novērtētu ieguldījuma finanšu risku. Norāda varbūtību (parasti 1% vai 5%) ciest noteiktu zaudējumu noteiktā laika periodā (parasti 1 diena, 1 nedēļa vai 1 mēnesis). Tas ir arī plaši pazīstams kā VaR (Riska vērtība),
Citiem vārdiem sakot, VaR nosaka maksimālos zaudējumus, ko ieguldījums var piedzīvot laika periodā, ņemot vērā ticamības līmeni (1-α), parasti 95% vai 99%. Piemēram, maksimālais zaudējums būs mēnesis, ar 95% varbūtību, vienādu vai mazāku par 5 miljoniem eiro. Vai kas ir tas pats, ir 5% varbūtība, ka zaudējumi mēnesī ir vismaz 5 miljoni eiro. Tāpēc tajā tiek mērīti arī minimālie zaudējumi, kas cieš no ieguldījuma ievērojama līmeņa (α) dēļ.
Lai gan tas šķiet sarežģīts paņēmiens, to patiesībā mēra tikai ar trim mainīgajiem, kas padara to ļoti viegli saprotamu un piemērojamu. Trīs mainīgie ir zaudējumu summa, zaudējumu iespējamība un laiks. Turpinot iepriekšējo piemēru, uzņēmums varētu novērtēt, ka tā 5% varbūtība zaudēt vairāk nekā 5 miljonus eiro mēnesī. Tas nozīmē, ka pastāv 5% varbūtība, ka uzņēmums kādu mēnesi zaudēs vairāk nekā 5 miljonus eiro, un 95% varbūtība, ka zaudējumi būs mazāki. Tāpēc uzņēmumam būs jāņem vērā, ka viens no katriem 100 mēnešiem zaudēs vismaz 5 miljonus eiro.
VaR mēra ieguldījuma finansiālo risku, tāpēc tas ir plaši pielietojams finanšu pasaulē. Maksimālos zaudējumus var aprēķināt gan vienam finanšu aktīvam, gan finanšu aktīvu portfelim. To plaši izmanto riska analīzē, lai izmērītu un kontrolētu riska līmeni, ko uzņēmums spēj uzņemties.
Uzņēmumi var novērtēt katra ieguldījuma ieguvumus salīdzinājumā ar tā VaR un tādējādi ieguldīt vairāk naudas, ja katrai riska vienībai ir lielāka atdeve. Protams, tajā pašā laikā ir svarīgi saglabāt ieguldījumus dažādās uzņēmējdarbības vienībās, lai panāktu lielāku risku diversifikāciju, kas ir viena no priekšrocībām, kas novērota, izmantojot VaR.
VAR aprēķināšanas veidi
Ir trīs galvenie veidi, kā aprēķināt VaR:
- Parametriskā VaR: Izmanto aprēķinātos rentabilitātes datus un pieņem normālu rentabilitātes sadalījumu.
- Vēsturiskā VaR: Izmanto vēsturiskos datus.
- Montekarlo VaR: Tas izmanto datoru programmatūru, lai ģenerētu simtiem vai tūkstošiem iespējamo rezultātu, pamatojoties uz sākotnējiem datiem, kurus ievadījis lietotājs.
VaR priekšrocības
Starp VaR priekšrocībām ir:
- Tas apvieno visu ieguldījumu risku vienā skaitlī, kas ļauj ļoti viegli novērtēt risku.
- Tas ir ļoti standartizēts riska rādītājs, un tāpēc to var salīdzināt, jo tas tiek plaši aprēķināts.
- Ja korelācija starp dažādiem ieguldījumiem ir mazāka par 1, VaR kopa būs mazāka par VaR summu.
VaR trūkumi
Starp VaR trūkumiem mums ir arī:
- VaR ir tikpat noderīgs, cik labi ir rezultāti, kas izmantoti tā aprēķināšanai. Ja iekļauti dati nav pareizi, VaR nebūs noderīgs.
- VaR neņem vērā visus sliktākos iespējamos scenārijus. Lai to atrisinātu, VaR tiek papildināts ar stresa testiem, kuros tiek ņemti vērā ekstrēmi scenāriji, kas VaR nav paredzēti.
- Dažas metodes tā aprēķināšanai ir dārgas un grūti piemērojamas (Montekarlo).
- Rezultāti, kas iegūti ar dažādām metodēm, var būt atšķirīgi.
- Tas rada nepatiesu drošības sajūtu, kad tā ir tikai varbūtība. Tas nav jāuztver kā pašsaprotams.
- Tajā netiek aprēķināta paredzamo zaudējumu summa, kas paliek varbūtības procentos, tas ir, ja ir 1% varbūtība zaudēt vairāk nekā 5 miljonus eiro, kāda būs paredzamā zaudējumu summa? Šim nolūkam tiek izmantota gaidīšanas zaudēšanas jeb Tail VaR tehnika.
- Dažreiz diversifikācija, ko nodrošina VaR, nav intuitīva. Mēs varam domāt, ka labāk ir ieguldīt tikai tajās nozarēs, kurām ir lielāka peļņa no katras riska vienības, taču šādā veidā mēs risku nediferencējam.
VaR nozīme
Pēc krīzes uzliesmojuma 2008. gadā VaR ieguva īpašu nozīmi, īpaši banku kases telpās. Pieaugošā kapitāla prasība (Bāzele III) pret banku sektoru un līdz ar to lielāka riska kontrole liek riska departamentiem piešķirt dienas, nedēļas un mēneša VaR dažādām procentu likmju, obligāciju, tirdzniecības utt. Tabulām. tirgos. Tomēr tas ir īpaši svarīgi arī aktīvu pārvaldīšanas, portfeļa pārvaldības pasaulē vai citās nozarēs, kas saskaras ar finanšu tirgiem.
VaR piemērs ar 95% ticamību
Iedomāsimies uzņēmumu, kuram ir 5% iespējamība zaudēt 5 miljonus eiro mēnesī vai kas ir tas pats, 5 miljoni VaR ar 5%. Tas nozīmē, ka pastāv 5% varbūtība, ka uzņēmums kādu mēnesi zaudēs vairāk nekā 5 miljonus eiro, un 95%, ka zaudējumi būs mazāki. Tāpēc uzņēmumam būs jāņem vērā, ka pieci no katriem 100 mēnešiem zaudēs vismaz 5 miljonus eiro vai viens no katriem 20 mēnešiem zaudēs vismaz 5 miljonus eiro.
Frekvenču sadalījumā mēs varam redzēt, kā 5% aste nosaka, ka ik pēc 100 mēnešiem 5 no tiem cietīs zaudējumus, kas ir lielāki vai vienādi ar VaR:
Kredītrisks