Kompleksa kapitāla struktūra 2021. gads

Sarežģīta kapitāla struktūra ir tāda, kurā pastāv potenciāli mazinoši vērtspapīri, kas var samazināt peļņu uz akciju (EPS).

Savu resursu ietvaros uzņēmumi savas darbības finansēšanai var izvēlēties dažādus vērtspapīru veidus. Daži no šiem vērtspapīriem var būt konvertējami parastajās akcijās, piemēram, opcijās, garantijās vai dažāda veida konvertējamos vērtspapīros, piemēram, obligācijās vai priekšrocību akcijās.

Uzņēmumiem ar sarežģītu kapitāla struktūru ir šie vērtspapīri, lai finansētu savu darbību, atšķirībā no vienkāršas kapitāla struktūras. Atkarībā no brīža, kad viņi atrodas, viņi var izlemt, vai dažus no tiem konvertēt parastajās akcijās vai nē. Tāpēc sarežģītā kapitāla struktūra saturēs gan nekonvertējamus, gan potenciāli mazinošus konvertējamus vērtspapīrus.

Lai gan ir svarīgi atzīmēt, ka tas ne vienmēr notiek. Daži vērtspapīri, piemēram, konvertējamās obligācijas, varētu palielināt peļņu uz vienu akciju, kas izriet no izmaksu ietaupījumiem, un tas nozīmētu, ka uzņēmums pārtrauks maksāt procentus par šīm obligācijām. Citiem vārdiem sakot, neraugoties uz to, ka kapitāla struktūrai tiktu pievienoti vairāk nosaukumu, procentu ietaupījumi kompensētu šo lielāku nosaukumu skaitu.

Kompleksa kapitāla struktūra

Uzņēmums XYZ ir izdevis 10 000 000 nosaukumu. Neto ienākumi ir 60 000, un tā kapitāla struktūra ir šāda:

• 5 000 000 parasto akciju.
• 2 000 000 nekonvertējamas priekšrocību akcijas ar dividendēm 5% un nominālvērtību 100 eiro.
• 3 000 000 obligācijas, kas konvertējamas akcijās. Šīs obligācijas katra tiek konvertēta 2 akcijās, to nominālvērtība ir 1000 eiro un kupons 5%. Nodokļa likme ir 30%.

Kā redzam no uzņēmuma kapitāla struktūras, konvertējamām obligācijām varētu būt mazinoša ietekme uz uzņēmuma EPS. Lai to pārbaudītu, vispirms būtu jāaprēķina EPS, nekonvertējot obligācijas konvertēšanas efektu, un vēlreiz jāaprēķina EPS ar obligācijas konvertāciju. Ja, konvertējot obligācijas, EPS būtu mazāks, tiem būtu mazinoša ietekme.

Optimāla kapitāla struktūra

Optimālo kapitāla struktūru ir plaši pētījusi korporatīvo finanšu nozare.
Optimālās kapitāla struktūras teorētisko ietvaru ierosināja Modiljani un Millers. Lai gan šajā teorētiskajā ietvarā tiek pieņemts nedaudz ideāls tirgus (nav nodokļu un tirgus ir ideāls), tas gadiem ilgi kalpoja par pamatu, lai izpētītu kapitāla struktūras ietekmi uz uzņēmuma vērtību.