Pēdējo mēnešu laikā investori ekspansīvas monetārās politikas beigas redz tuvāk nekā jebkad agrāk. Tomēr, neskatoties uz nesenajiem kritumiem akciju tirgos, cenu pieaugums pēdējos gados ir bijis iespaidīgs. Ne tikai vienā, bet vairākos tirgos. Tātad rodas jautājums: kāds būs nākamais akciju tirgus burbulis? Vai vēl labāk, vai jaunu burbuļu esamība ir neizbēgama?
Atbilde uz pirmo jautājumu ir acīmredzama: neviens nezina, pat ja domā, ka zina. Savukārt atbilde uz otro jautājumu ir sarežģītāka. Tomēr, pēc manas pazemīgās domām, vēsture mums parādīja, ka akciju tirgus virzās cikliski. Un tas mums ir iemācījis arī to, ka cilvēku uzvedība, kas izraisa burbuļus, gadsimtiem ilgi nav mainījusies.
Tas, ka pasaules akciju cenas dažās pasaules daļās ir strauji augušas, nav apšaubāms. Turpinot tālāk, pasaules vissvarīgākā akciju indeksa S&P 500 cena ir pieaugusi vairāk nekā par 200% (tā ir reizināta ar 3). Un galvenais indekss Japānā Nikkei 225 nav tālu atpalicis, reizinot tā cenu ar 2,5. Ķīnā, neskatoties uz ekonomikas palēnināšanos, Hang Seng indeksa vērtība ir dubultojusies. Eiropa (Eurostoxx 50 indekss) tomēr atpaliek, un, ņemot vērā Eiropas Centrālās bankas centienus, akciju tirgi ir auguši ļoti vāji. Viņi gandrīz nav pārsnieguši 40% pārvērtēšanu.
Kas vēl un kurš mazāk, pēdējās nedēļās galvenajos akciju tirgos ir bijuši stresa un satraukuma brīži. Kritumi tuvu 10% daudzus investorus ir nomodā. Lai gan, manuprāt, nevienu nevajadzētu pārsteigt par šāda veida kritumiem un aktīvu nepastāvības pieaugumu. Tā kā kopš 2016. gada būtisku kritumu nebija, un svārstīguma indeksi darbojās zem minimālā līmeņa. Turklāt pirms 2016. gada mums būtu jāatgriežas 2012. gadā, lai redzētu līdzīgu kritumu Amerikas indeksos.
Tas nozīmē, ka ne visas ekonomikas atrodas vienā un tajā pašā brīdī. Un līdz ar to arī akciju indeksi nav. Lai gan tā ir taisnība, ļaujiet teikt, ka ir dažas nozares, kurām mums jāpievērš īpaša uzmanība to akciju tirgus pieauguma dēļ. Izaugsme, daži analītiķi saka, varbūt pārmērīga.
Zemāk mēs redzēsim dažus tirgus piemērus, kas, pēc sabiedrības domām, varētu attīstīt burbuli. Kā kontūru mēs atrodam sekojošo:
- S&P 500 ir dārgs
- Tehniskais burbulis: Nasdaq indekss
- Neticamais kriptovalūtu pieaugums
- Obligāciju tirgi
S&P 500 ir dārgs
Daudziem investoriem S&P 500 ir dārgs. Tas ir, tas ir uzpūsts, tas ir vērts vairāk nekā vajadzētu. Neapšaubāmi, kā mēs redzējām iepriekš, tā izaugsme ir bijusi milzīga un jau pirms krīzes ir daudz augstākā līmenī. Tik daudz, ka kopš 2016. gada tas nav pārstājis veidot visu laiku augstākos līmeņus.
Jebkurā gadījumā, neatkarīgi no tā ievērojamās pārvērtēšanas, būtiskākais ir mēģināt pārbaudīt, vai šis pieaugums ir pamatots. Vai ekonomiskie pamati patiešām atbalsta jūsu kotēšanas cenu? Citiem vārdiem sakot, vai cena virzās saskaņā ar ekonomikas, nodarbinātības un uzņēmumu peļņas pieaugumu?
Ekonomikas izaugsme
Vai nē, viena vai otra iemesla dēļ ASV ekonomika pēdējos gados ir strauji pieaugusi. IKP pieauguma tempi ir saglabājušies samērā stabili un ir krietni pārsnieguši pirmskrīzes līmeni.
Darbs
Nodarbinātība Amerikas Savienotajās Valstīs kopš 2009. gada beigām nav apstājusies. Saskaņā ar Amerikas Savienoto Valstu Darba biroja datiem bezdarbs kopš 2000. gada nav sasniedzis tik zemu līmeni. Prognozes liecina, ka tas nedaudz samazināsies, un tādi autori kā Ādams Ozimeks paziņo, ka dabiskā bezdarba līmeņa tendence ilgtermiņā turpinās samazināties. Pamatojoties uz iepriekš minēto, Ozimek norāda, ka bezdarba līmenim jāturpina samazināties.
Biznesa ieguvumi: Šillera CAPE
Visbeidzot, Šillera CAPE norāda, ka soma ir dārga. Šis rādītājs ir līdzīgs PER rādītājam, bet pielāgots ekonomikas ciklam. Tas ir, tas pielāgo cenas / peļņas attiecību pret ekonomikas ciklu. Vidējā vērtība pagājušajā gadsimtā ir 15 un šobrīd tā ir 32. Ar ko statistika nosaka, ka tai kādā brīdī ir jāatgriežas šajos līmeņos.
Lai atgrieztos šajos līmeņos, jo tas ir koeficients, ir divas iespējas. Viens, ka cena krītas. Otrkārt, ka ieguvumi palielinās. Jebkurā gadījumā mēs nedrīkstam aizmirst, ka PER ir cerību mērs.
Izmantojot šo īso analīzi un tabulas vispārīgos datus, mēs nevaram teikt, ka S & P500 atrodas burbulī. Vai tas pārsniedz tā cenu? Var būt. Bet tas būs atkarīgs no katra ieguldītāja. Vieniem investoriem tas būs lēti, citiem dārgi un citiem viņu līmenī. Ar to, iespējams, tirgus, kā jau ir noticis, 2012. vai 2016. gadā piedzīvos periodu ar lielāku svārstīgumu un sānu kustību. Pēc tam notikumiem attīstoties, visticamāk, tiks novēroti jauni sasniegumi vai lejupslīdes sākums.
Tehnoloģiju burbulis: Nasdaq indekss
Apple, Amazon, Microsoft, Facebook vai Netflix ir vieni no vissvarīgākajiem uzņēmumiem galvenajā tehnoloģiskajā indeksā pasaulē. Par nozaru karali ir kļuvusi tehnoloģija, konkrētāk ar internetu un datoriem saistīti uzņēmumi.
Tagad visi uzskata, ka mobilajām lietojumprogrammām ir nākotne. Ja jūs neesat internetā, jūs neesat neviens. Jums ir jābūt ļoti labam mobilajam tālrunim, lai sekotu līdzi sociālajiem medijiem. Arvien vairāk cilvēku atbalsta pirkšanu tiešsaistē un kuri šobrīd neskatās televīzijas sērijas, ir sociāli atstumta
Galu galā akciju tirgus ir saistīts ar visu iepriekš minēto, bet tajā pašā laikā darbojas malā. Citiem vārdiem sakot, akciju tirgus darbojas tikai ar cerībām. Netflix neiet uz augšu, jo tas pelna naudu, tas pieaug, jo tas rada vairāk nekā paredzēts. Apple nepaaugstinās, jo turpina pārdot iPhone vai izveidot jaunu Mac, tas pieaug, jo pārsniedz analītiķu pārdošanas cerības. Amazon neietilpst Trampa un Bezzo cīņā, un Facebook negrasās bankrotēt, jo viņi "nozaga" datus no 50 miljoniem lietotāju.
Tik daudz, ka Amazon, neraugoties uz kritumu no 16% augstuma, jau ir atguvies un atrodas 5% augstumā. Piemēram, Facebook sāka avarēt 1. februārī. Tas ir, ilgi pirms satraukuma par Facebook lietotāju drošību.
Tas nozīmē, ka, ja tehnoloģiju nozarē ir burbulis, tas nav gandrīz neviena no atklāti izvirzītajiem iemesliem. Tā būs vienkārša un vienkārša, jo ienākumi no tehnoloģiju uzņēmumiem ir daudz lielāki nekā patiesībā nopelnītie. Tas ir, tehnoloģiju uzņēmumi kritīsies, kad, pat neskatoties uz naudas pelnīšanu, viņi nopelnīs daudz mazāk, nekā paredzēts.
Salīdzinājums ar dot com burbuli
Ir vilinoši salīdzināt pašreizējo gandrīz 600% pieaugumu 9 gadu laikā ar dot com burbuli. Tomēr un, būdams uzticīgs datu realitātei, tas ir vismaz absurds. Pirmkārt, tāpēc, ka burbuli nosaka ne tikai milzīgs cenu pieaugums. Drīzāk to cita starpā nosaka tas, cik pamatots ir minētais pieaugums. Un, otrkārt, tāpēc, ka katra situācija ir atšķirīga.
2000. gadā bija vairāki tehnoloģiju uzņēmumi ar atšķirīgām cerībām nekā šodien. Ar kuru nav iespējams visu apkopot līdz datiem. Pēc tam, kad tas ir noskaidrots, tiem, kas tic datu un diagrammu burvībai, es parādīju šādu diagrammu:
Punktu burbulī tirgus piecu gadu laikā pieauga par 1120%. Kopš šodienas Nasdaq 100 pēdējos 9 gados ir pieaudzis par 600%. Tas ir, praktiski puse divreiz vairāk laika. Vai tas nozīmē, ka tehnoloģiju tirgus turpinās pieaugt? Protams, nē, bet labākā gadījumā ir strīdīgs kāpuma salīdzinājums ar citiem burbuļiem.
Tirgus var kristies, un, kā tas ir normāli, kādā brīdī tam ir jāsamazinās. Fondu tirgus kritumi ir neizbēgami, taču tam nevajadzētu norādīt, ka viss, kas paceļas, ir burbulis.
Neticamais kriptovalūtu pieaugums
Kad mēs runājam par kriptonauda, pirmais vārds, kas nāk prātā, ir Bitcoin. Acīmredzot Bitcoin ir visvairāk starpniecības kriptonauda, taču tas nebūt nav vienīgais. Pēdējā gada laikā ir parādījušās jaunas kriptovalūtas. Katrs ar savām īpatnībām, bet digitālās valūtas dienas beigās.
Ir tie, kas apgalvo, ka digitālās valūtas ir nākotne. Un patiesībā tas varētu būt taisnība. Protams, viena lieta ir, lai viņi būtu nākotne, un pavisam kas cits, lai viņi tirgotos par cenu, par kādu viņiem vajadzētu. Bet, protams, kāda ir patiesā cena, par kādu kriptovalūtai vajadzētu tirgoties? Uzņēmumu gadījumā ir vieglāk veikt novērtējumu ar uzņēmuma vērtēšanas metodēm.
Valūtu gadījumā (kas ietver kriptovalūtas) nav ticama ietvara, no kuras analizēt valūtas vērtību. Valūtai nav peļņas, tai nav pārdošanas, tai nav tehnikas, uzņēmumam ir. Dažos veidos uzņēmums ir daudz taustāmāks nekā valūta. Atcerēsimies, ka naudas loma ekonomikā ir iespējama, pateicoties cilvēku uzticībai.
Tas nozīmē, ka vienīgais, ko mēs varam uzminēt, ir tas, ka cenu pieaugums nevar uz visiem laikiem un bez pauzēm augt pagājušā gada tempā. Patiesībā pēdējo divu mēnešu laikā jau tika atzīmēts, ka Bitcoin ir aktīvs, kas, tāpat kā visi pārējie, var pieaugt, bet tas var arī samazināties. Kā mēs redzam nākamajā japāņu svečturu diagrammā, Bitcoin kritums ir sasniedzis 70%.
Obligāciju tirgus
Obligāciju tirgus ir otrs lielākais tirgus pasaulē, otrajā vietā aiz FOREX tirgus. Katru dienu tūkstošiem iestāžu - gan publisku, gan privātu - pieprasa finansējumu tirgos. Obligāciju tirgū visbiežāk sekojošās kotācijas ir saistītas ar valsts parāda vērtspapīriem. Tas ir, ar valstu parādu.
Pēc finanšu krīzes nāca Eiropas parādu krīze (sk. Valsts parāda krīze). Tajā laikā Eiropas Centrālā banka (ECB) nolēma rīkoties. Pamazām un daudz lēnāk, nekā prasīja valstis un investori, ECB ieviesa pasākumus ekonomikas atjaunošanai. Starp daudzajiem pasākumiem, ko ECB veiks, kvantitatīvās veicināšanas politika ir bijusi visslavenākā.
Tas nozīmē, ka, cita starpā, politika sastāvēja no valsts obligāciju pirkšanas ar nolūku, ka valstis sevi finansētu lētāk - pieaugot obligācijas cenai, samazinoties tās interesēm - un tas palīdzētu tām izkļūt no dziļās krīzes .
Savukārt ASV jau sen bija veikuši šādus pasākumus. Tādējādi daži ekonomisti apgalvo, ka iemesls, kāpēc Amerikas Savienotās Valstis ir atguvušās daudz labāk, galvenokārt ir bijis Federālo rezervju aģentūras ātra rīcība.
Netradicionāla monetārā politika: tiešs ieguldījums obligāciju tirgū
Lai gan ekspansīvās monetārās politikas ietekme Amerikas Savienotajās Valstīs ir bijusi ļoti atšķirīga no Eiropā pieredzētās, ietekme uz obligāciju tirgiem ir bijusi ļoti līdzīga. Ja oficiālās procentu likmes ir negatīvas (jums jāmaksā par aizdevumu) un ar agresīvu monetāro politiku, vairāk nekā 40%, kas tika emitēti 2016. gada beigās Eiropā, pārsniedza 40%. Citiem vārdiem sakot, pateicoties centrālo banku pirktajām obligācijām, obligācijas turpināja pieaugt.
Pašlaik tiek samazināts obligāciju skaits ar negatīvām likmēm:
Līdz brīdim bija jēga pirkt obligācijas ar negatīvu ienesīgumu, jo investoru cerības ietvēra deflāciju. Bet tagad, pakāpeniski atceļot stimulus gan ASV, gan Eiropā, kas notiks ar valsts parādu? Vai tā pamazām atgūsies līdz normālajam līmenim, vai arī tirgus panikā un strauji kritīsies obligācijas?
Galu galā neviens nezina, kāds būs nākamais burbulis. Daudzi cilvēki, daudzi investori var domāt, ka zina, bet tas nav iespējams. Mēs to varam intuitīvi saprast. Un, pat ar zināmu varbūtību, tuvojieties. Bet mēs nekad nebūsim pārliecināti. Vienīgais, kas šajos gadījumos būtu jādara, ir, ievērojot Vorena Bafeta padomu, bēgt no tiem ieguldījumiem, kurus mēs nezinām.