Fonda pārvaldnieks Bils Gross, tautā pazīstams kā “obligāciju karalis”, savā jaunākajā Janus Capital bloga ierakstā komentē, ka bullish noskaņojums tuvojas beigām. Investors, kuram tikko apritēja 70 gadu, veido analoģiju starp savu dzīvi un fiksēto ienākumu tirgu, viņa sajūta par ceļa beigām ir kopīga abiem.
"Pēdējo mēnešu laikā beigu sajūta tiek bieži pieminēta, kad tā tiek piemērota aktīvajiem tirgiem un lielajam buļļu tirgum, kas sākās 1981. gadā," viņš saka. Atcerieties to pašu gadu, ASV obligāciju tirdzniecība bija 14.5%, bet Dow Jones - 900 punktu. Tātad, ja investors tajā gadā būtu nolēmis pirkt fiksētus ienākumus, tagad viņi būtu uzkrājuši 20 reizes lielāku ieguldījumu apjomu.
Gross atkal iesaka investoriem sagatavoties vēršu tirgus bērēm. Viņš kritizē Jaunā Normāla teoriju, uzskatot, ka monetārās politikas normalizēšana "ir atkarīga no jēdziena, izņemot racionālu, ka globālo parādu krīzi var izārstēt ar arvien vairāk parādiem".
“Globālajai ekonomikai, kas turpina aizņemties, nevis aizņemties no kredīta, šķiet, ka normalitātes ceļš ir bloķēts. Tādi strukturāli elementi kā Jaunā Normālā un laicīgā stagnācija, kas ir novecojušas demogrāfijas, lielu parādu pret IKP un darbaspēka tehnoloģiskās pārvietošanās rezultāts, ir parādības, kas, šķiet, pēdējos piecos gados ir kavējušas reālu izaugsmi, un tās turpināsies arī turpmāk to darīt ”, komentē investors. Tajā arī teikts, ka masveida centrālās bankas veiktās likviditātes injekcijas nav spējušas stimulēt izaugsmi.
Gross savā rakstā uzsver arī negatīvo likmju fenomenu. "Kādā brīdīveselajam saprātam būs jāatzīst, ka noguldītāji nevēlēsies samainīt eiro skaidru naudu pret obligācijām, un ieguldītāji novīst”. Tāpat viņš vēlreiz atgādina, ka “pārējās finanšu aktīvu cenas ir nesaraujami saistītas ar globālajām likmēm, kas diskontē nākotnes naudas plūsmas, kā rezultātā tiek veiksmīgi mainīta maksimālā Everesta lieluma cena, taču tā dod maz papildu vietas eskalācija ”.
"Kredītam pietrūkst skābekļa," viņš brīdina. Attiecībā uz bruto fiksētais ienākums ir tuvu punktam, kurā ieguldītājs iegūst ļoti zemu peļņu, uzņemoties lielus riskus, un tas tiek atspoguļots fiksētajos ienākumos, kredītu starpībās un pašu kapitāla novērtējumos, “kas bagātību ir noveduši līdz izsīkumam”. Tāpēc tas norāda, ka “racionālam investoram vajadzētu būt beigu sajūtai, nevis kārtējai Lehmana avārijai, bet mūžīgā buļļu tirgus entuziasma sabrukumam. "
Kā ieteikumu jaunajiem ieguldītājiem viņš iesaka “izglābt atlikušās iespējas atdeves / riska ziņā joprojām būtiskas”. Turklāt guru brīdina, ka “Veiksmīgais menedžeris nākamajos 35 gados būs tas, kurš pārorientējas uz iespēju periodiski iegūt negatīvu gada atdevi un mazināt Šarpa koeficientus un kurš izmanto aizsardzības lēmumus, kurus var mēreni piesaistīt kapitāla atdeves radīšanai, pat 300 vai 400 pamata punkti "viņš kategoriski paziņo. Viņš min piemēru pašreizējai iespējai nepietiekami izmantot Vācijas obligācijas: “Pārsūtīšanas cena ir 0%, un neizbēgama 1% vai 2% likmju atgriešanās kļūst par lielu varbūtību, kas novedīs pie “kapitāla vērtības pieaugums” 15% nenoteiktā laika posmā ”.
