Obligāciju novērtēšana - kas tas ir, definīcija un jēdziens 2021. gads

Runājot par fiksēto ienākumu, netiek runāts par sarežģītiem jēdzieniem un terminiem, kurus nevar izskaidrot divos vai trīs teikumos. Cenas aprēķins nav sarežģīts. Tomēr, ja mēs vēlamies analizēt katru detaļu, kas ietekmē cenu, ir jāveic padziļināts pētījums par tādiem jēdzieniem kā ilgums, modificēts ilgums un jutīgums (sīkāk paskaidrots vēlāk).

Pirms sākuma mums ir jāsaprot, ka fiksētais ienākums nav fiksēts, pareizāk sakot, peļņas likme, ko mēs iegūstam, ieguldot obligācijās, būs sākotnēji aprēķinātā tikai tad, ja mēs to turēsim līdz termiņa beigām. Citiem vārdiem sakot, obligācijas cena ir atkarīga no procentu likmju svārstībām (atcerieties, ka obligācijas cena mainās otrādi uz procentu likmju kustību), un tāpēc faktiskajai atdevei nebūs jāsakrīt ar to, kas noteikta iegādes laiks.

Šajā brīdī mums ir jānošķir:

Obligācijas ar fiksētu kuponu: Šāda veida vērtspapīri periodiski izplata fiksētu kuponu. Piemēram, 5% gadā. Parasti tos izplata reizi pusgadā. Tātad, ja obligācijai ar nominālo 1000 eiro fiksētais kupons ir 5%, tā ik pēc sešiem mēnešiem sadalīs 25 eiro.
Nulles kupona obligācija: Šāda veida īpašumtiesības nemaksā procentus līdz termiņa beigām, tas ir, procentus maksā kopā ar aizdevuma summu beigās. Kompensācijā tā cena ir zemāka par nominālvērtību, tas ir, tā tiek emitēta ar atlaidi, kas dod lielāku peļņu no pamatsummas.
Peldošā kupona bonuss: Tie ir vērtspapīri, kas nodrošina viņu intereses ar mainīgu likmi, kas saistīta ar naudas tirgus procentu likmes (Euribor, Libor …) un plus starpības attīstību. Piemērs: Euribor + 2%.

Grafiski mēs attēlojam nulles kupona obligāciju un trīs obligācijas ar fiksētiem kuponiem (20%, 13% un 8%), kuru dzēšanas termiņš ir 100. Tieši tāpēc atkarībā no cenas, kādā tiek emitēta obligācija, un tās kupona tā var būt virs nominālās ( virs 100) vai zem par (zem 100).

Formulas obligācijas cenas aprēķināšanai un piemēri

Fiksēta ienākuma obligāciju novērtēšanai nepieciešams metodisks process un zināmas zināšanas par kapitalizācijas un diskonta finanšu likumiem.

Vai esat gatavs ieguldīt tirgos?

Viens no lielākajiem brokeriem pasaulē, eToro, padarījis ieguldījumus finanšu tirgos pieejamāku. Tagad ikviens var ieguldīt akcijās vai iegādāties akciju daļas ar 0% komisijas maksu. Sāciet ieguldīt tūlīt ar depozītu tikai 200 USD. Atcerieties, ka ir svarīgi apmācīt ieguldījumus, taču, protams, šodien to var izdarīt ikviens.

Jūsu kapitāls ir apdraudēts. Var tikt piemērotas citas maksas. Lai iegūtu vairāk informācijas, apmeklējiet stock.eToro.com

Es gribu ieguldīt kopā ar Etoro

Kupona obligāciju novērtēšana

Obligācijas pašreizējā vērtība ir vienāda ar naudas plūsmām, kas tiks saņemtas nākotnē, pašreizējā brīdī diskontētas ar procentu likmi (i), tas ir, kuponu vērtību un šīs dienas nominālvērtību. Citiem vārdiem sakot, mums jāaprēķina obligācijas neto pašreizējā vērtība (NPV):

Vai kas ir tas pats:

Kupona obligācijas cenas aprēķina piemērs

Piemēram, ja mēs esam 20. gada 1. janvārī un mums ir divu gadu obligācija, kas izplata 5% kuponu gadā, kas tiek apmaksāta pusgada laikā, tā nominālvērtība ir 1000 eiro, kas tiks samaksāta gada 31. decembrī 22 un tā diskonta likme vai procentu likme ir 5,80% gadā (kas ir 2,90% pusgadā) obligācijas patiesā vērtība būs:

Ja procentu likme ir vienāda ar kuponu, obligācijas cena precīzi atbilst nominālvērtībai:

Ja mēs zinām obligācijas cenu, bet nezinām, kāda ir procentu likme, mums jāaprēķina obligācijas iekšējā atdeves likme (IRR).

Risinot «r», iegūstam, ka: r = 2,90% (kas būtu 5,80% gadā)

Obligāciju novērtēšana bez kupona

Obligāciju ar nulles kuponu novērtējums ir vienāds, bet vienkāršāks, jo nākotnē ir tikai viena naudas plūsma, kuru mums būs jāatskaita, lai uzzinātu pašreizējo vērtību:

Nulles kupona obligācijas cenas aprēķināšanas piemērs

Piemēram, ja mēs esam 20. gada 1. janvārī un mums ir nulles kupona obligācija, kuras nominālvērtība ir 1000 eiro, dzēšanas termiņš ir 2 precīzi gadi (tā maksās 1000 eiro 2022. gada 31. decembrī) un procenti likme 5 Gada% cena būs:

Peldošo kupona obligāciju cenas aprēķināšana ir sarežģītāka, jo mēs nezinām kuponus, kas tiks apmaksāti, un tāpēc mums būs jāveic aplēses.

No otras puses, iepriekš minētajiem piemēriem mēs izmantojām precīzus datumus. Kad pagājušas vairākas dienas, aprēķins ir vienāds, bet mums jāaprēķina atlikušās dienas un kupona izpilde.

Ja obligācijām ir pirkšanas iespējas (izsaucamā obligācija), mums no cenas būs jāatskaita opcijas prēmija, un, ja tās būs nodevušas opcijas (nododamās obligācijas), mums būs jāpieskaita opcijas prēmija.

Piemērs obligācijas cenas aprēķināšanai ar Excel

Tomēr, pateicoties rīkam (lejupielādējiet Excel dokumenta beigās), mēs centīsimies atvieglot aprēķinus.

Pirmkārt, mums ir obligācijas dati:

Mēs varam pārbaudīt, vai tā ir obligācija, kas tiek emitēta šodien (Excel automātiski atjauninās datumu) un kuras ilgums ir 10 gadi. Ar 100 000 naudas vienību nominālvērtību gada kupons ir 5% un tā pirkuma cena ir 121% no nominālās.

Otrkārt, mēs vēlamies aprēķināt attiecīgās obligācijas ilgumu. Tam mēs izmantojām novērtējumu, aprēķinot naudas plūsmas un katram piešķirot vērtību atbilstoši laika ilgumam.

Pēc kolonnām (skat. Tabulu zemāk) mums ir:

Datumi: Kas ir tāds pats kā šodienas vai vērtības datums, kas mums ir obligāciju specifikācijās. Pēc kārtas mums katru gadu ir kupona maksājuma datumi (gada) līdz obligācijas termiņam.
Dienas: Tas ir dienu skaits no šodienas datuma vai valutēšanas datuma līdz attiecīgajai naudas plūsmai.
Gadi: Būs jāpārrēķina dienas gados, dalot tās ar 365, kas ir dienu skaits, kas ir 1 gadam (vērtējums tiek veikts kā "pašreizējais - tekošais" pēc tirgus vienošanās).
Plūsmas: Tās ir paredzamās naudas plūsmas, atcerieties, ka mēs saņemsim 5% no gada kupona un termiņa beigās saņemsim kuponu 5% + 100% no nominālā.
Pašreizējā plūsmu vērtība: Šajā brīdī mēs izmantojam salikto atlaižu likumu. Mēs vēlamies uzzināt, diskontējot katru plūsmu, kuru iepriekš esam aprēķinājuši pēc procentu likmes.
- Cn: Naudas plūsma (mūsu gadījumā 5% un termiņa beigās 105%).
- es: Dominējošā procentu likme, kas norādīta šai obligāciju cenai.
- n: Gadi, kurus mēs iepriekš esam aprēķinājuši.

Pašreizējā naudas plūsmas vērtība attiecīgajā laika periodā (gados): tas ir, mēs aprēķinām katras naudas plūsmas ilgumu gados un pēc tam tos saskaita kopā un iegūstam obligācijas ilgumu kopumā.

Šajā tabulā parādīsim veiktos aprēķinus:

Visbeidzot, mēs nonākam pie analīzes un novērtēšanas daļas:

Ilgums To var definēt kā vidējo svērto vērtību dažādos brīžos, kuros obligācija veic maksājumus, kā svērumu izmantojot katras plūsmas pašreizējo vērtību, dalītu ar obligācijas cenu. Šis svērtais vidējais lielums tiks izteikts vienā un tajā pašā mērvienībā, kurā mēs mēra termiņus, visbiežāk tas tiek izteikts gados.

Modificētais ilgums Tas sastāv no novērtēšanas, kā mainās fiksētā ienākuma vērtspapīra vērtība tirgus procentu likmju izmaiņu dēļ. Atšķirībā no ilguma, kas tiek mērīts gados, modificētais ilgums tiek mērīts procentos un norāda fiksēta ienākuma aktīva vērtības izmaiņu procentuālo daļu, kad tirgus procentu likmes mainās par vienu procentpunktu.

Jutīgums ir pirmais izteiksmes atvasinājums, kas saista obligācijas cenu ar tās IRR. Fiksēta ienākuma aktīvā ar fiksētiem kuponiem absolūtā jutība atspoguļo absolūtās izmaiņas, kas notiek aktīva cenā, ņemot vērā tā IRR absolūtās vienības izmaiņas, tas ir, atspoguļo peļņu vai zaudējumus naudas vienībās, absolūtā atdeve. Absolūto jutību var pielīdzināt vienai no delta nozīmēm finanšu opcijās, kurā tā definē deltu kā prēmijas variāciju pirms bezgalīgi mazām bāzes aktīva kustībām.

Absolūtā jutība tiek izmantota kā riska mērs, pārvaldot pamatlīdzekļu aktīvus. Atšķirībā no ilguma, kura mērs ir gados un tāpēc tā zīme vienmēr ir pozitīva (jūs nevarat iet uz pagātni), absolūtā jutība tiek norādīta naudas vienībās.