Kamēr deflācijas spirāle nomāc Eiropas atveseļošanos, un Mario Dragi meklē risinājumus, lai stimulētu eirozonas ekonomiku, Spānijai ir izdevies cenu lejupslīdes tendenci pārveidot izaugsmē un darbavietu radīšanā. Mūsdienās deflācija, kas nebūt nav strukturāla vājība, pastiprina jaunu Spānijas ražošanas modeli, kura pamatā ir lielāka ekonomikas atvērtība.
Pagājušā gada augustā pēdējie dati, kas atbilst saskaņotajam patēriņa cenu indeksam (SPCI), reģistrēja jaunu cenu līmeņa kritumu Eiropā gan ES (-0,42%), gan eirozonā (-0, 56%). Spānijā samazinājums ir vēl izteiktāks (-1,33%) un apstiprina cenu lejupslīdes tendenci pēdējos gados. Tomēr, lai arī šī parādība rada dziļas bažas Eiropā (atcerieties, ka Filipsa līkne deflāciju saista ar bezdarba pieaugumu), šķiet, ka Spānijā ir tieši otrādi, jo tā ir kļuvusi par īstu izaugsmes dzinuli. Šajā rakstā mēs analizēsim, kāpēc un kā iespējams, ka Spānijas ekonomika potenciālo vājumu ir pārveidojusi par vienu no galvenajām stiprākajām pusēm.
Pirmkārt, ir svarīgi atcerēties Spānijas ekonomikas politikas pavērsienu kopš 2012. gada, sākot ar recesijas valsti, kurā ir augsts bezdarba līmenis un liels fiskālais un ārvalstu deficīts, kā arī banku sistēmu ar maksātspējas problēmām un nogrimušais vietējais tirgus. mājokļu burbuļa plīšanas dēļ. Šajā kontekstā Spānijas varas iestādes izvēlējās devalvāciju, kas parasti ir viena no visplašāk izmantotajām ekonomikas receptēm izaugsmes veicināšanai. Tā kā ārēja devalvācija nebija iespējama (koplietojot valūtu ar citām valstīm Eiropas vidē), politika bija jāīsteno obligāti, veicot iekšēju devalvāciju. Tas ir nozīmējis ražošanas izmaksu, jo īpaši algu (ar darbaspēka elastības politiku) un enerģijas (samazinot naftas cenas kritumu priekšrocības) samazinājumu ar mērķi palielināt konkurētspēju. Jaunais ražošanas modelis ir novedis pie a bezprecedenta eksporta uzplaukums, paverot Spānijas ekonomiku pasaulei un pozicionējot valsti kā Eiropas līderi izaugsmes un darbavietu radīšanas jomā. Savukārt eiro vērtības samazināšanās ir sekmējusi šīs formulas panākumus, kas, no otras puses, nav bez problēmām. Bet ir arī citi faktori, kas izskaidro cenu uzvedību Spānijā un tās neparasto ietekmi uz ekonomiku, un arī tie ir jāanalizē.
Šajā ziņā ir svarīgi atcerēties, ka Eiropas Centrālās bankas ekspansīvās politikas rezultātā monetārā bāze pēdējos piecos gados nav apstājusies. Šie pasākumi, kas sākumā aprobežojās tikai ar procentu likmju samazināšanu, vēlāk tika attiecināti uz lielākām likviditātes injekcijām Eiropas bankās un konkrētiem valsts parāda vērtspapīru pirkumiem līdz pašreizējiem QE plānu beigām. Principā saskaņā ar ekonomikas teoriju likviditātes palielināšanās sistēmā ļautu atgūt kredītus, kas veicinātu patēriņu un radītu inflāciju. Tomēr Spānijas ekonomika joprojām cieš no nekustamā īpašuma krīzes sekām, kas nozīmē, ka ģimeņu parādu līmenis joprojām ir pārāk augsts, savukārt bankas ir palielinājušas garantijas, kas tām nepieciešamas aizdevumu piešķiršanai. Turklāt iekšējās devalvācijas modelis cita starpā paredz palielināt ārējo tirgu, kaitējot vietējam, kas daļēji atceļ monetārās ekspansijas sekas. Tā tas ir palielinot apgrozībā esošo naudas daudzumu (15% M1 rādītājam kopš 2014. gada) tas nav pārvērsts proporcionālā kredīta vai patēriņa pieaugumā (kas tajā pašā periodā ir pieaudzis vidēji par 2.7%), un tāpēc tam nav bijusi redzama ietekme uz cenām.
No otras puses, kā jau minējām iepriekš, iekšējai devalvācijai ir būtiska loma cenu attīstībā Spānijā. Darba elastības politika ir novedusi pie nominālās algas mērenības (un daudzos gadījumos pat samazināšanās), samazinot mājsaimniecību patēriņam pieejamos ienākumus. Lai gan taisnība, ka kopumā algu attīstība ir pozitīvāka nekā cenu attīstība (kurām principā vajadzētu palielināt pirktspēju), šo rīcībā esošo ienākumu uzlabošanos kompensēja citi faktori, piemēram, palielināts fiskālais spiediens. No otras puses, straujais bezdarba pieaugums 2007. – 2013. Gada periodā un tam sekojošā pakāpeniskā sociālo pabalstu izsīkšana ir samazinājuši arī ģimenes ienākumus un līdz ar to arī tēriņu līmeni. Šo divu darba tirgus tendenču rezultātā cenas vietējā tirgū samazinās kopējā pieprasījuma sabrukuma dēļ.
Turklāt šos endogēnos faktorus papildina citi eksogēna rakstura faktori, no kuriem daži ir īslaicīgi, bet citi ir saistīti ar strukturālām izmaiņām pasaules ekonomikā. Starp ārējiem konjunktūras faktoriem neapšaubāmi izceļas naftas cenas, kas piedzīvojuši bezprecedenta kritumu (kopš 2008. gada zaudējuši vairāk nekā 65% no vērtības) un ievērojami samazinājuši enerģijas cenu (atcerieties, ka Spānija importē vairāk nekā 70% no patērētās enerģijas, un lielākā daļa no tās nāk no fosilā kurināmā) . Izejvielas pēc gadiem bums eksportētājam, šķiet, ka tie ir arī vilkti lejup pa spirāli. Bet neatkarīgi no pagaidu cenu svārstībām tirgos, pasaules ekonomika pēdējos gados ir attīstījusies uz a dažu valstu lielāka savstarpējā atkarība no citām, izraisot tādas parādības kā topošo valstu pārvietošana un industrializācija. Šī parādība atvieglo Eiropas uzņēmumu piekļuvi izejvielām vai pusfabrikātiem par zemākām cenām (kas ietekmē zemākas ražošanas izmaksas un iespēju pielāgot pārdošanas cenas sabiedrībai), savukārt konkurence no jaunajām rūpniecības valstīm kļūst spēcīgāka (Indija, Ķīna), kas eksportē pārstrādātus produktus uz Eiropu par zemākām cenām nekā vietējie kolēģi.
Ņemot vērā visus šos faktorus, ir dabiski, ka notiek diskusijas par jaunā ražošanas modeļa spēju atgūt ekonomiku no krīzes ietekmes. Pašreizējās ekonomiskās politikas aizstāvji apgalvo, ka iekšējā devalvācijas politika ir veicinājusi Spānijas ekonomikas konkurētspējas palielināšanos, kas izskaidrotu eksporta bumu. Turklāt pieaugošajam eksporta svaram IKP (kaitējot vietējam patēriņam) ir priekšrocība samazināt ilgtermiņa izaugsmes riskus, jo valstu uzņēmumiem ir arvien ģeogrāfiski daudzveidīgāks klientu portfelis. Visbeidzot, mērena algu palielināšanas politika deflācijas situācijā būtu iemesls patēriņa atjaunošanai pēdējos divos gados, palielinot strādājošo pirktspēju.
Tomēr pašreizējās politikas nelabvēlīgie pārstāvji vaino iekšējo devalvāciju par nacionālā pieprasījuma kritumu, kā arī par pašreizējo sociālās apdrošināšanas deficītu, jo zemākas nominālās algas obligāti nozīmē mazāk iemaksu. Savukārt citi norāda, ka nav jēgas paļauties uz eksportu bez modernizācijas procesa, kas ir apņēmies ekonomiku, kuras pamatā ir pievienotā vērtība. Saskaņā ar šo viedokli dažas no Spānijas baudītajām konkurences priekšrocībām (piemēram, eiro un nafta vismaz) varētu ilgtermiņā izzust, un šī iemesla dēļ centieni būtu jāvirza uz lielāku konkurētspēju, izmantojot pievienoto vērtību, nevis izmantojot izmaksas (kā tas šobrīd notiek). Tādā veidā būtu iespējams palielināt eksportu, neizmantojot algu kritumu, bet gan otrādi: ja produkcijas vērtība ir augstāka, reālās algas pieaugs, un ārējā sektora izaugsmi varētu apvienot ar ekonomikas atveseļošanos. vietējais pieprasījums. Turklāt augstāks atalgojuma līmenis piesaistītu talantus Spānijas uzņēmumiem un palēninātu kvalificētāko speciālistu emigrāciju uz ārzemēm.
Ņemot vērā viedokļu dažādību, ir grūti izdarīt galīgu secinājumu par Spānijas varas iestāžu īstenoto ekonomikas politiku: lai gan ir taisnība, ka visstraujāk augošās Eiropas valstis iet pa internacionalizācijas ceļu (Holande, Vācija, Lielbritānija), devalvācijas pašas par sevi nekad nav spējušas radīt ilgtermiņa izaugsmi. Neapšaubāmi noteikti ir tas, ka Spānija ir bijusi viena no retajām valstīm, kas deflācijas draudus uzskatīja par izaugsmes iespēju, padarot to par nepieciešamību. Izvēlētā recepte, iekšējā devalvācija, ir ļāvusi atgūt darba vietas valstī, lai arī tā turpina radīt šaubas par tā ilgtermiņa ilgtspēju un spēju uzlabot iedzīvotāju dzīves kvalitāti. Varbūt tāpēc, lai gan Frankfurtē ECB meklē formulas inflācijas ģenerēšanai, Spānijas varas iestādes vismaz šobrīd nešķiet pārāk entuziastiskas par Dragi jaunajiem plāniem.