Finanšu tirgi vakar piedzīvoja vēsturisku dienu. Jēlnaftas mucas pirmo reizi vēsturē bija negatīvas. Piedāvājuma un pieprasījuma neatbilstība izraisīja kaut ko tādu, kas vēl nekad nebija noticis. Kāds ir šīs pilnīgi anomālās situācijas cēlonis?
Vakarā Teksasas jēlnaftas cena noslēdzās pie -37,63 dolāriem, kas nozīmē, ka ražotāji vai tirgotāji maksāja pircējiem par eļļas izņemšanu no rokām.
Pēdējo nedēļu laikā pieprasījums pēc naftas visā pasaulē ir samazinājies par vairāk nekā trešdaļu, ko izraisījusi koronavīrusa pandēmija. Tas nozīmē patēriņa samazinājumu par aptuveni 29 miljoniem barelu dienā, raksta The New York Times.
Tā kā naftas tirgus ir oligopols, tirgu kontrolē ļoti nedaudzi ražotāji. Galvenās naftas ieguves valstis (OPEC, Krievija un Amerikas Savienotās Valstis) pirms divām nedēļām nolēma samazināt naftas ieguvi par 9,7 miljoniem barelu dienā, lai pielāgotos pieprasījumam un novērstu cenu turpmāku kritumu.
Ikviens, kurš zina, kā saskaitīt un atņemt, zina, ka piedāvājuma samazinājums (-9,7 miljoni) nav palīdzējis pielāgoties pieprasījumam (-29 miljoni). Saskaroties ar šādu lieko piedāvājumu, gan naftas patērētāji, gan ražotāji ir sākuši uzglabāt savu lieko naftu. Piemēram, Ķīna izmanto priekšrocības, nopērkot milzīgu daudzumu naftas šajos līmeņos.
Tomēr eļļas uzglabāšanai ir ierobežojums. Apsveriet, ka eļļas mucas diametrs ir 60 cm. Ar kuru ikdienas naftas pārpalikums taisnā līnijā aizņem apmēram 11 580 km.
Turklāt uzglabāšanas izmaksas kļūst dārgākas. Tātad ir brīdis, kad naftas uzglabāšana ir dārgāka nekā naftas izmaksas. Tajā brīdī naftas pārdevēji, kuriem nav kur uzglabāt eļļu, ir spiesti maksāt par naftas mucu iznīcināšanu.
Kā notiek naftas cenas sarunas?
Naftas cena tiek apspriesta mucās, un tās komercializācija galvenokārt notiek ar nākotnes līgumiem. Tas ir, līgumi, kas, kad pienāk derīguma termiņš, uzliek nākotnes pircējam pienākumu iegādāties pamatā esošo aktīvu un pārdevējam to piegādāt.
Citiem vārdiem sakot, ja mēs esam naftas nākotnes līgumu pircēji un, kad tam beidzas termiņš, mēs joprojām esam līguma turētāji, mums ir pienākums fiziski iegādāties naftas mucas. Tas ietver virkni pienākumu, piemēram, mucu pirkšana un uzglabāšana. Katrā līgumā par naftu (pamata aktīvu) mums ir jāpērk, konkrēti, 1000 barelu eļļas. Tātad, ņemot vērā, ka katrā mucā ir aptuveni 160 litri, kur mēs uzglabājam 160 000 litrus eļļas?
Ņemot vērā, ka eļļas mucas diametrs ir aptuveni 60 centimetri, un, pieņemot, ka mēs tos nekraujam, mums būtu nepieciešama 60 metrus gara un 6 metrus plata platība. Izmērs, kas līdzīgs 3 tenisa kortiem. Un tas katram līgumam. Tāpēc mums būtu jāsedz izmaksas par apstiprinātu vietu šo mucu uzglabāšanai.
Kāpēc tas notika?
Kā redzējām iepriekš, tirgi galvenokārt pārvietojas pēc piedāvājuma un pieprasījuma likumiem. Piedāvājumu nosaka naftas ieguve un patērētāju pieprasījums pēc tās. Tādējādi koronavīrusa epidēmijas izraisītā ekonomiskā krīze ir izraisījusi vēsturisku pieprasījuma pēc naftas kritumu. Ja saimnieciskā darbība ir paralizēta (un ne tikai ekonomiskā), degvielas izmantošana tiek ievērojami samazināta. Tas, kas pievienots pārpalikumam, ko rada lielais saražotais daudzums, rada šoku tirgū.
Citiem vārdiem sakot, tiek ražots daudz vairāk mucu, nekā tiek patērēts. Kas liek naftas pircējiem pirms jaunu pircēju atrašanas uzglabāt šo eļļu. Tāpēc, kamēr patēriņš nepalielinās, naftas pircējiem tirgos ir pienākums segt uzglabāšanas izmaksas. Rezultāts? Negatīva cena.
Pircēji nevēlas nopirkt eļļu, jo uzglabāšanas izmaksas ir dārgas. Tāpēc ražotājiem ir pienākums segt šīs uzglabāšanas izmaksas. Un kā viņi to dara? Maksājot pircējiem, lai nafta tiktu nost no rokām.
Kā jūs varat izmantot tirgus krituma priekšrocības?
Sliktā ziņa ir tā, ka, ja vien netiek ievēroti noteikumi, kas prasa operatoriem fizisku piegādi, mēs nevaram izmantot šo kustību, ja vien mēs neesam iestāde, kas spēj uzglabāt šo eļļu. Citiem vārdiem sakot, ja viņi mums maksās par eļļas pirkšanu, mums būs pienākums to paturēt un uzglabāt.
Faktiski par maija beigām var vienoties finansiāli līdz 21. aprīlim, pēc tam var noslēgt līgumu par fizisku piegādi, kas stājas spēkā no 1. maija. Nākotnes tirgotāji veic tā saukto "rollover", kas sastāv no tā mēneša nākotnes pārdošanas, kuram beidzas termiņš, un pērk nākamā termiņa nākotnes līgumus.
Pašlaik notiek sarunas par līgumiem, kuru termiņš beidzas jūnijā. Līdz ar to kritumu ir pastiprinājis fakts, ka daudzi operatori nevēlas saglabāt naftu fiziski un pārdot savus maija līgumus par katru cenu, lai izvairītos no fiziskās piegādes perioda sākuma.
Lielu pārdevēju piemērs, kas veic šos apgāšanās gadījumus, ir ETF, kas atkārto WTI Texas eļļas veiktspēju. Viņi ir spiesti pārdot līgumus, kuru termiņš beidzas maijā, lai nopirktu līgumu, kura termiņš beidzas jūnijā.
Bet ne visi naftas līgumi tika apspriesti negatīvā teritorijā. Ja mēs vēlētos nopirkt naftu kā privātie ieguldītāji, mums nāksies pirkt Rietumteksasas nākotni jūnijam, kas vakar noslēdzās pie 20,43 USD, kas ir par 17,5% mazāk nekā iepriekšējā dienā. Kas joprojām ir tālu no negatīvām cenām. Tas ir tāpēc, ka tirgus sagaida, ka piedāvājuma un pieprasījuma neatbilstības problēma tiks atrisināta līdz jūnijam. Tas, ka nākotnes cena ir augstāka par pašreizējo cenu, ir pazīstama kā contango.
Eiropā iegūtā Brent nafta un starptautiskais etalons vakar samazinājās par 9% līdz 25 USD par barelu. Tas joprojām ir pozitīvs, jo tiek kotēts līgums, kura termiņš beidzas jūnijā.
Rakstu autori Hosē Fransisko Lopess un Andrē Sevilla
