Ir labi zināms, ka procentu likmju līkne sniedz mums ļoti vērtīgu informāciju par ekonomikas attīstību. Kad ienesīguma līkne palielinās, tas norāda, ka viss ir kārtībā. Tomēr, kad tas ir saplacināts vai apgriezts, tas brīdina, ka notiek kaut kas dīvains. Procentu likmju līkne Amerikas Savienotajās Valstīs arvien vairāk līdzinās 2006. gada likmei. Vai tas nozīmē, ka draud jauna krīze?
Procentu likmes līkni sauc arī par ienesīguma līkni. Tas parāda procentu likmi, ko valsts obligācijas maksā dažādos apstākļos. Tas nozīmē, ka loģiski ir domāt, ka jo ilgāks termiņš, jo lielākam jābūt saņemtajam procentam.
Piemēram, iedomāsimies, ka, lai iegūtu viena gada valsts parādu, viņi mums piešķir 1%. Citiem vārdiem sakot, naudas aizdošana valstij mūsu rentabilitāte ir 1% gadā. Tagad, ja mēs pērkam 10 gadu valsts parādu, ir jēga, ka viņi mums katru gadu maksā vairāk, jo mēs riskējam vairāk. Piemēram, 2%. Mēs atsakāmies no naudas uz 10 gadiem, un mūsu alternatīvās izmaksas ir lielākas.
Tagad nav pareizi domāt, ka, ja mēs ieguldīsim 10 gadus, viņi mums maksās mazāk nekā ieguldot 1 gadu. Ja saņemtā procentu likme ir augstāka 1 gada laikā, kurš investēs pēc 10 gadiem? Droši vien daudz mazāk cilvēku nekā tad, ja viņi maksās vairāk. Tas ir tā sauktais apgrieztā ienesīguma līkne. Īsākos termiņos tiek maksāta lielāka atdeve, bet ko tas nozīmē?
ASV obligāciju ienesīguma atšķirības
Ja mēs skatāmies uz procentu likmēm Amerikas Savienotajās Valstīs, pašlaik nav precīzi apgriezta ienesīguma līkne. Notiekošais ir tā saplacināšana. Federālo rezervju pētījumu institūta (FED) viceprezidents ir paziņojis, ka ienesīguma līknei, piemēram, pašreizējai, nav obligāti jāparedz recesija. Lai gan tā ir taisnība, jūs zināt, ka varbūtība palielinās.
Starpība starp ASV 5 un 3 gadu obligācijām jau ir negatīvā teritorijā. No 1962. gada līdz mūsdienām tikai vienu reizi negatīvā atšķirība starp vienu un otru priekšnesumu nav beigusies ar recesiju. Acīmredzot piemēru salīdzināšana neko nepierāda. Tomēr tas ir indikators, lai saglabātu modrību. Jau 2006. gadā, kad līkne tika apgriezta otrādi, FED dalībnieki apstiprināja, ka tas neko nenozīmē. Neilgi pēc tam notika viena no lielākajām pasaules finanšu krīzēm.
Savukārt atsauces sērijas vēl nav negatīvas. Starpība starp 10 gadu obligāciju un 2 gadu ASV obligāciju ir rādītājs, uz kuru skatās visi ekonomisti, un šobrīd atšķirība ir +0,13. Arī starpība starp mēneša likmi (federālais fonds) un 10 gadu likmi, kas ir vēl viens no visvairāk sekotajiem rādītājiem, nav negatīva. Tas ir nedaudz konservatīvāk, jo ieguldīšana parasti prasa nedaudz ilgāku laiku. Šobrīd starpība ir +0,66, tāpēc tā vēl tālu nav mainīta.
ASV ienesīguma līkne šodien
Pašlaik ienesīguma līkne ir izlīdzināšanas procesā. Zemāk redzamajā grafikā mēs varam salīdzināt ienesīguma līkni dažādos laika momentos:
Mums būtu jāatgriežas 2006. un 2007. gadā, lai redzētu līdzīgu ienesīguma līkni. Tam vajadzētu mūs turēt uz pirkstiem, bet nevajadzētu pieņemt spriedumu.
No ekonomiskā viedokļa ir divi viedokļi par apgriezto ienesīguma līkni:
- Brīdinājums: Apgrieztā ienesīguma līkne ir diezgan uzticams rādītājs. Turklāt jāpiemin, ka jo mazāka starpība starp obligācijām, jo lielāka ir recesijas varbūtība. Vai vismaz to norāda šāds grafiks:
- Nav jāuztraucas:Tā uzskata Federālo rezervju (FED) pētnieki. Viņiem, ja vien šo procesu nepapildina reālā patēriņa pieauguma kritums, recesija nedraud. Saskaņā ar ASV centrālo banku ienesīguma līknes izlīdzināšanās norāda, ka investori negaida, ka reālais patēriņš pieaugs vai samazināsies. Ja tirgos gaidāma lejupslīde, notiktu apgriezta ienesīguma līkne. Nākamajā grafikā mēs redzam līknes kustību salīdzinājumā ar patēriņu vēsturiski.
Varbūt ir tikai laika jautājums, kad līkne tiek pilnībā mainīta, jo augstās procentu likmes īstermiņā apgrūtina ģimeņu un uzņēmumu kredītu atmaksu, un tas savukārt samazina patēriņu. Šobrīd FED pēdējās sanāksmēs ir komentējis, ka īstermiņa procentu likmju pieaugums palēnināsies (vienu mēnesi), tāpēc apgrieztās procentu likmes līknes redzēšana vēl varētu aizņemt kādu laiku.
