The Euribor viens gads, kuru mēs visi zinām, atsaucoties uz hipotēku, pirmo reizi vēsturē ir nonācis negatīvajā teritorijā. Tā ir dīvaina situācija, pretēji tam, ko varētu domāt par normālu finanšu tirgos Eiropas Centrālās bankas (ECB) piespiedu makroekonomikas parādības rezultātā.
Kā rezultātāekspansīva monterijas politika pēdējos gados ECB, ko parasti sauc par QE, ECB mēģina stimulēt ekonomikas izaugsmi, atkal aktivizējot kopējo pieprasījumu, tas viss, lai radītu inflāciju, piemērojot ekspansīvus monetārās politikas pasākumus; piemēram, pastāvīgo iespēju pārveidošana (negatīvu procentu likmju noteikšana bankas rezervēm), skaidras naudas koeficienta samazināšana un operāciju veikšana atklātā tirgū (finanšu aktīvu pirkšana finanšu tirgos).
Mēs daudzkārt esam dzirdējuši, ka Mario Dragi izņēma visu smago artilēriju, ja naudas smieklu gāze vai mūsu tīklenē ir Dragi attēls, kas augšupielādēts helikopterā, kas izplata rēķinus visā eirozonā. Šī metaforu sērija, kuru vairumā gadījumu izmanto prese, daudziem jau ir Mario Dragi uzvārds, it īpaši brīdī, kad viņš 2015. gada martā nolēma iegādāties aktīvus finanšu tirgos.
Tas ir no šī datuma, kad Eiropā sākas process, kas nožņaugs bankas, un tas ir līdzīgi slēptajam nodoklim. Mēs to aprakstām tālāk, tas ir process, kurā privātā banka pārdod dažus savus aktīvus (piemēram, valsts parādu, korporatīvās obligācijas vai vērtspapīrošanu) centrālajai bankai, un pēdējā to maksā ar depozītu pašā centrālajā bankā. Šie noguldījumi centrālajā bankā ir privātas bankas aktīvi un veido tā sauktoSistēmas rezervēm un parastās tirgus situācijās būtu jāmaksā noteikta pozitīva procentu likme.
Šis process ārkārtīgi maina banku bilanci (skat. Depozītu, kas maksā negatīvu procentu likmi):
Šajā procesā ir acīmredzams, ka ir mainījusies privāto banku bilance, kas no tipiskiem tradicionāliem aktīviem, piemēram, aizdevumiem un obligācijām, ir kļuvusi par lielu rezervju (noguldījumu) daudzumu. Šajā brīdī rodas viens no sagrozījumiem, ko mēs uzsveram šajā rakstā, jo ECB nožņaug banku bilanci, izveidojotnegatīvās procentu likmes par noguldījumiem pret centrālo banku sistēmas rezervēšana).
Mēs jau sen izskaidrojām cēloņus, pie kuriem kāds vednopirkt finanšu instrumentu ar negatīvu procentu likmi. Atgādināsim īsi par negatīvās procentu likmes darbību. Ja bankai ir depozīts pret ECB par 1000 eiro un negatīvā procentu likme, par kuru tiek maksāts depozīts, ir -0,4% gadā, pēc gada noguldījuma termiņa beigās tiks atgriezti 996 eiro.
Vai izklausās interesanti, ka viņi dod jums mazāk naudas, nekā jūs ieliekat?
Tas nešķiet saprātīgi vai vismaz līdz šim finanšu tirgos negatīvās procentu likmes netika ņemtas vērā, mēs esam nonākuši situācijā, ko izraisījušas centrālās bankas (šajā gadījumā ECB), kuras jebkādā veidā un uz citu rēķina cenšas veicināt ekonomisko izaugsmi.
Atcerēsimies, ka bankām obligāti jāuztur procentuālais aktīvu daudzums noguldījumos ECB, tas ir tā sauktaisminimālā naudas attiecība. Šajā brīdī situācija ir satraucoša un nepārprotami nelabvēlīga euro zonas bankām, jo ECB kopš 2015. gada marta savu bilanci padara rentablu, izmantojot banku rezerves, ļaujiet man paskaidrot. Bankām ir jāuztur minimālā skaidras naudas attiecība (par kuru ECB kopš 2016. gada marta ir atlīdzinājusi 0%; pirms 0,05%), tas attiecas uz obligātajām vai obligātajām rezervēm. Par šo ECB turēto rezervju pārsniegumu, tā saukto par brīvprātīgajām rezervēm, ECB maksā negatīvu procentu likmi (-0,4%).
Tā rezultātā ECB iekasē bankām procentus, kurus tā tik tikko atdod kā atlīdzību par savām obligātajām obligātajām rezervēm. Punkts bankām ir acīmredzams un pieaug: to rezerves ECB palielināskvantitatīvā atvieglošana (QE)Izmantojot pastāvīgas iespējas, ECB pērk aktīvus un maksā ar depozītu savā bilancē, kas palielina izmaksas, kas izriet no negatīvām noguldījumu procentu likmēm.
ECB slēpjas faktā, ka tas ir veids, kā visas tās bilancē saglabātās liekās rezerves var pārskaitīt ģimenēm un uzņēmumiem (sniegt aizdevumus un atkal aktivizēt patēriņu), taču realitāte ir ļoti atšķirīga, jo bankas var aizdot naudu, ko viņi glabā depozīta veidā ECB, bet tas jādara no saviem noguldījumiem, tas ir merlangs, kas kož asti.
Risinājums, ko Eiropas Centrālā banka meklē visā šajā procentu likmju haosā, ir tas, ka privātās bankas mēģina kompensēt tos nepielūdzamos zaudējumus, kurus tā tām rada, ar lielāku peļņu, kas saistīta ar to tradicionālo banku darbību, tas ir, aizdevumu un kredītu biznesu. kredīti., uzņemoties lielāku risku nopelnīt nelielu procentu likmi par katru aizdevumu, kredītu vai hipotēku vai pat visdrastiskāko, ka bankas mums pieprasa negatīvu procentu likmi par mūsu noguldījumiem mūsu norēķinu kontos, ko es redzu katru dienu tuvāk.
