Paplašināšanās, ko kriptonauda piedzīvoja pēdējos gados un it īpaši 2020. gadā globālās pandēmijas rezultātā, ir pārvērtusi šos aktīvus par reāliem varoņiem finanšu tirgos. Saskaņā ar šīm līnijām ļoti bieži tiek atkārtots jautājums: vai Bitcoin ir jaunais zelts?
Šis pārveidošanas process notiek tik ātri, ka īsā laikā vērtspapīri, piemēram, Bitcoin vai Ethereum, no margināla maksāšanas līdzekļa ir kļuvuši par lielu un mazu investoru uzmanības centrā visā pasaulē.
Iespējams, ka zelta standarta un Bretton Woods sistēmas vēsturiskās pieredzes dēļ nav tik tālu, fakts, ka tik daudz cilvēku pulcējas kopīgā valūtā, kurā nav valdības iejaukšanās, nedaudz atgādina zelta lomu vienmēr. Šī iemesla dēļ bieži tiek dzirdētas spekulācijas par iespēju, ka kādā brīdī zelta metālu varētu aizstāt viena vai vairākas kriptovalūtas, bet vai tas tiešām ir iespējams?
Zelts, patvēruma vērtība par excellence
Pašreizējās monetārās sistēmas kontekstā mums nav jādomā par aktīvu, kas kalpo par pamatu kopējam fiat valūtas apjomam. Šī funkcija bija zelta standartam, taču šī sistēma tika atteikta 20. gadsimta pirmajās desmitgadēs, un tās pēdējās pazīmes neatgriezeniski izzuda līdz ar Bretonvudas līgumu beigām 1971. gadā.
Tādējādi, lai arī ir taisnība, ka šodien centrālās bankas uzkrāj lielas zelta rezerves, tās veido tikai daļu no aktīviem, kas tām ir to bilancēs. Tāpēc mums nevajadzētu domāt, ka apgrozībā esošo naudu nodrošina zelts, vēl jo vairāk - ar automātiskās konvertācijas koeficientu.
Kāda tad ir zelta loma mūsdienu pasaulē? Būtībā tas ir vēl viens aktīvs, kaut arī tam ir savas īpatnības, kas padara to par īpaši novērtētu aktīvu finanšu tirgos. Zeltam ir ļoti dažādi izmantošanas veidi, kas garantē noteiktu pieprasījuma līmeni, vienlaikus novēršot tā cenas tiešu saistību ar konkrētas nozares attīstību. Tas ir viegli pārvietojams, kaļams, un tā pieņemšana ir kļuvusi plaši izplatīta visā pasaulē, veicinot tā ātru pārvēršanu par likviditāti. Bet turklāt zeltam ir īpaša īpašība, kas to atšķir no citām izejvielām: tā ir maz, un arī tā piedāvājums diez vai var augt ļoti lēni.
Tieši trūkums ir viena no zelta lielākajām priekšrocībām, daļēji tāpēc, ka tā ražošana ir atkarīga no dabas rezervēm (kuras pēc definīcijas ir ierobežotas) un nav pakļauta nevienas centrālās bankas patvaļai. Pateicoties tam, tirgiem nav jāuzņemas risks ieguldīt aktīvos, kurus vēlāk var mākslīgi samazināt devu ar politisku lēmumu, kā tas dažreiz notiek ar fiat valūtu vai valsts parādu.
Šajā ziņā ir interesanti atzīmēt, ka, lai gan liela daļa ekonomiskās literatūras valsts parādu kvalificē kā aktīvu bez riska, patiesība ir tāda, ka šo vērtspapīru cena var būt nepastāvīgāka nekā zelta un pat radīt lielāku cenu nemaksāšanas risks. Tas var šķist pretrunīgi, taču dažreiz pat valsts piespiedu spēja iekasēt nodokļus nevar piedāvāt garantiju, kas būtu salīdzināma ar lielo varbūtību, ka spontāni tirgus kārtībā ir zelta pircēji.
Visi šie faktori ir padarījuši zeltu par ļoti pievilcīgu iespēju investoriem. Dažos gadījumos motivācija var būt tikai spekulatīva, izmantojot īstermiņa cenu izmaiņas, taču vispārējais uzskats ir, ka tā ir drošas patvēruma priekšrocība. Citiem vārdiem sakot, daudzi ieguldītāji, kuri derēja par zelta pirkšanu, to dara, lai aizsargātu savus aktīvus, izmantojot samērā stabilus un likvīdus aktīvus. Šis patvēruma vērtības raksturs vienmēr ir pavadījis zelta metālu, bet vēl jo vairāk kopš pasaules galveno valūtu konvertējamības dārgmetālos beigām.
Kriptovalūtu loma
Globālie naudas tirgi kopš Bretton Woods aiziešanas ir piedzīvojuši gan izaugsmes, gan sarukuma periodus, taču mēs varam novērot ilgtermiņa ekspansiju. Kopumā uzplaukuma gados mums ir tendence redzēt naudas piedāvājuma pieaugumu, kas ir likumsakarīgi, ja ņemam vērā, ka daļēju rezervju banku sistēmās uzņēmumi mēdz vieglāk aizdot un šādi rīkojoties radīt jaunu naudu. Tas nešķiet tik loģiski, ka recesijas periodos dažas centrālās bankas nolemj dubultot likmi un turpināt naudas drukāšanu ar nolūku ievadīt sistēmā likviditāti un tādējādi atvieglot ekonomikas atveseļošanos.
Protams, šī ekspansīvā tendence nav likums, kas vienmēr tiek izpildīts, un patiesībā mēs varam ievērot daudzas monetārās ierobežošanas politikas pēdējos 50 gados, taču tas ir diezgan bieži sastopams ieradums. Tā bija vēlamā recepte lielajām ekonomikām izkļūt no lielās lejupslīdes kopš 2008. gada, un tā tas notiek praktiski visā pasaulē jaunās krīzes rezultātā, kas sākās 2020. gadā.
Lielākā šī risinājuma problēma ir tā, ka tā rezultāti ir ļoti atšķirīgi atkarībā no valsts, kurā tas tiek piemērots, vismaz īstermiņā. Ekonomikā ar attīstītiem finanšu tirgiem, maksātspējīgām valstīm un valūtām, kuras tiek uzskatītas par drošu patvērumu, jauno naudas piedāvājumu var absorbēt, neradot inflācijas spriedzi. Faktiski, ja palielinās nenoteiktība un līdz ar to arī naudas pieprasījums, mēreni ekspansīvu politiku var aprobežoties ar lielāku priekšroku likviditātei, īstermiņā vai vidējā termiņā neradot būtisku makroekonomisko nelīdzsvarotību.
Tomēr, ja šo politiku īsteno ekonomikā ar nepietiekami attīstītu finanšu sistēmu, ārvalstu parāda problēmām vai neuzticību nacionālajai valūtai, rezultāts parasti ir inflācijas process, no kura izkļūt var būt ļoti grūti. Tas attiecas uz tādām valstīm kā Argentīna, kur katru gadu naudas piedāvājums dubultojas un tāpēc tirgi tiek pārpludināti ar valūtu, kuru tās nepieprasa. Protams, sekas ir inflācijas eskalācija, kas īsā laikā var iznīcināt noguldītāju likvīdos aktīvus, kas viņus mudina meklēt citas ieguldījumu alternatīvas.
Tāls ceļš ejams
Aplūkojot iepriekšējo grafiku, redzēsim, ka starp drošā patvēruma vērtībām visaugstāko kopējo cenu monopolizē valūtas, īpaši tās, kuras emitējušas centrālās bankas, kas rada uzticību tādos tirgos kā Eiropas Centrālā banka, Federālo rezervju sistēma vai Japānas Banka. Tomēr mēs redzam arī to, ka zelts joprojām ir būtisks aktīvs, līdz tā atlikumu kopējā vērtība ir daudz augstāka nekā kopējais dolāru M1. Tāpēc mēs varētu teikt, ka, ja zelts būtu valūta, tas būtu otrs svarīgākais pasaulē.
Gluži pretēji, Bitcoin ir tālu no zelta, taču mums jāatceras, ka tikai pirms dažiem gadiem šis salīdzinājums nebija iedomājams. Patiesībā tieši šīs kriptovalūtas pieauguma temps, nevis pašreizējā cena, daudziem liek domāt, ka tas varētu pārsniegt zelta metālu.
Ir ļoti grūti paredzēt, vai šī iespēja galu galā īstenosies, bet mēs vismaz varam norādīt, kā tas varētu notikt. Ņemot vērā to, ka līdz šim kopējais Bitcoin skaits ir aptuveni 19 miljoni un ka emitēto var būt ne vairāk kā 21 miljons, kopējā cena tik tikko sasniegtu vienu triljonu ceteris paribus. Neskaitot to, ka jā, zaudētā un neatgūstamā Bitcoin summa.
Tāpēc ir skaidrs, ka, ja Bitcoin nākotnē tuvotos zeltam, tam tas būtu jādara, izmantojot cenas, tas ir, paaugstinot katras naudas vienības vērtību tirgū. Konkrēti, tā cena jāreizina ar 11, lai abiem aktīviem būtu līdzīga kapitalizācija.
Protams, šie aprēķini neatceļ iespēju tuvināties abām vērtībām, taču tie apstiprina, ka vēl ir tāls ceļš ejams. Jebkurā gadījumā daudzu valūtu nestabilitāte un digitālās ekonomikas paplašināšanās lēcieniem rada labvēlīgu pamatu kriptovalūtu un it īpaši Bitcoin attīstībai.
Atkārtoti izgudrot zelta standartu?
Šie apsvērumi var mums palīdzēt saprast, kāpēc Bitcoin, šķiet, ir veiksmīgāks valstīs ar salīdzinoši nestabilu valūtu nekā eirozonā vai Amerikas Savienotajās Valstīs. Noteiktā nozīmē var teikt, ka noguldītāji šajās valstīs meklē nodrošinājumu, kura piegāde ir noteikta, tieši tāpēc, ka izvairās no savu centrālo banku patvaļas.
Tomēr fakts, ka ir paredzams globāls piedāvājums ar noteikumiem, kas noteikti iepriekš (pat ar nominālo maksimālo robežu), nav vienīgā šīs kriptovalūtas priekšrocība. Tāpat ir tā pieaugošā pieņemšana, kā arī īpašumtiesību un transportēšanas vieglums (ņemot vērā tā virtuālo raksturu) - īpašības, kas raksturīgas arī zeltam un kuras tajā laikā ļāva organizēt pasaules monetāro standartu, kura pamatā ir šis metāls.
Šīs situācijas rezultātā daži cilvēki domā, vai būtu iespējams atgriezties pie standarta, kas ir līdzīgs zeltam, bet balstīts uz kādu kriptovalūtu, ko ir ļoti grūti paredzēt. Tomēr mēs varam uzskaitīt dažas tā hipotētiskās priekšrocības.
Bitcoin modeļa priekšrocības
Pirmkārt, kopīgs monetārais standarts ļautu to pašu valūtu izmantot kā atsauci visā pasaulē, šajā gadījumā - kriptovalūtu. Nacionālās valūtas, tāpat kā 19. gadsimtā, nebūtu nekas cits kā universālās valūtas vietējie nominālvērtības. Savukārt katras valūtas maiņas koeficients ar atsauces standartu atspoguļotu tādus faktorus kā ārējās parādsaistības, centrālo banku rezerves un vietējās naudas pieprasījums, kas varētu radīt pārredzamākus naudas tirgus.
No otras puses, valstīm, kuras nolemj uzturēt zināmu stabilitāti minētajā konversijas koeficientā un kurām nav pozitīva ārējā bilance, vajadzētu sakopt savus publiskos kontus un atturēties no turpmākas naudas drukāšanas, kas liktu valdībām meklēt līdzsvaru monetārajā valūtā. un fiskālās. Kā tas bija saskaņā ar zelta standartu, tas varētu pārvērsties arī cenu stabilitātē, apvienojot ekonomikas izaugsmi ar praktiski nulles inflāciju.
Tomēr kopēja monetārā standarta pieņemšana rada arī dažus iebildumus. Vissvarīgākais no tiem ir tas, ka pašlaik apgrozībā esošās naudas apjoms ir tik liels, ka ir ļoti grūti domāt par atgriešanos pie zelta kā atskaites punktu un tas mūs piespiestu pievērsties kriptovalūtām. Tomēr valdības un centrālās bankas tos uztver neuzticīgi, kas daudzos gadījumos mēģina regulēt vai pat ierobežot to izmantošanu.
Parasti ir dzirdēts, ka politiķu naidīgums pret šīm valūtām ir saistīts ar faktu, ka viņi apdraud viņu pašreizējo monopolu uz valūtu, jo, pieņemot objektīvu monetāro standartu, viņiem nebūtu iespējams veikt ekspansīvu politiku, kas varētu dot vēlēšanu labumu. Jebkurā gadījumā patiesība ir tāda, ka, ja kāda iestāde beigtu kaut kādā veidā kontrolēt Bitcoin, šī valūta, iespējams, zaudētu vienu no galvenajām investoru pievilcībām: neatkarību.
Visu šo iemeslu dēļ ir grūti domāt par zelta nomaiņu Bitcoin īstermiņā vai vidējā termiņā. Gluži pretēji, abas vērtības var papildināt viena otru un atrast pieaugošu pieprasījumu pasaulē, kurā centrālās bankas, šķiet, ir noskaņotas devalvēt savu valūtu, un noguldītājas, lai novērstu to, ka viņu bagātība nogrimst līdz ar tām.