Tā kā ienākumi uz vienu iedzīvotāju pārsniedz 2007. gada līmeni, Eiropas ekonomikas paātrina savu izaugsmi un gatavojas veicināt citus mērķus, piemēram, sociālo politiku. Tomēr ir arī iemesli gaidīt ES galīgo lakmusa testu, pirms tiek apsvērta krīzes pārvarēšana.
Desmit gadus pēc lielās lejupslīdes sākuma Eiropas ekonomika jau ir oficiāli atveseļojusies, vai vismaz tā apgalvo 9. augusta Eiropas Komisijas izplatītais paziņojums presei. Briseles iestāžu publicētais teksts norāda, ka Kopienas politika ir atbildīga par pēdējās desmitgades laikā sasniegto progresu, tostarp IKP, kas nepārtraukti aug 5 gadus, bezdarba līmenis jau ir 2008. gada līmenī, izceļas vairāk banku. Maksātspējīga, augšupvērsta investīcijas un veselīgāki valsts konti. Turklāt paziņojumā atzīmēts, ka sasniegumi ir arī lieliska iespēja virzīt uz priekšu ES sociālo programmu un paātrināt ekonomisko savienību.
Diemžēl ne visi ekonomisti piekrīt Briseles optimismam. Tas nozīmē, ka, lai gan dažu makroekonomisko mainīgo pozitīvā zīme ir nenoliedzama, ir arī citi, kas uztrauc analītiķus. Šajā rakstā mēs pārskatīsim Eiropas ekonomikas attīstību visā lielajā recesijā, analizējot gan iegūtos sasniegumus, gan iespējamos riskus nākotnē.
Labi izaugsmes dati, taču vēl ir tāls ceļš ejams
Patiesība ir tāda, ka, ievērojot iepriekš redzamajā diagrammā sniegtos pierādījumus, mēs varam viegli pārbaudīt Komisijas paziņojuma patiesumu. Dekādē tūlīt pēc krīzes uzliesmojuma Eiropas ienākumi uz vienu iedzīvotāju ir attīstījušies 3 fāzēs: lejupslīde (2008.-2009.), Stagnācija (2010.-2013.) Un atveseļošanās (no 2014. gada). Rezultāts ir tāds, ka pēc 10 gadiem IKP uz vienu iedzīvotāju jau ir ievērojami pārsniedz pirmskrīzes līmeni, un visas prognozes norāda uz turpmāku izaugsmes paātrināšanos.
Eiropas atveseļošanās iemesli ir dažādi un sarežģīti, bet jo īpaši fiskālās taupības centieni kopā ar glābšanas mehānismiem (kas ļāva garantēt finanšu sistēmas un euro stabilitāti) un monetārās ekspansijas politika ECB. Šiem diviem faktoriem mēs varētu pievienot citus ļoti nozīmīgus, piemēram, naftas cenu kritumu un dažu valstu (Vācija, Nīderlande uc) spēju samazināt atkarību no iekšējā patēriņa un pārorientēt savu izaugsmes modeli uz ārējo sektoru. , veicot reformas, kas palīdzējušas palielināt produktivitāti.
Tomēr pozitīvajai ienākumu uz vienu iedzīvotāju attīstībai ir svarīgs secinājums, kas minēts ekonomikas komisāra Pjēra Moskoviči paziņojumā: dažās valstīs atveseļošanās ir bijusi intensīvāka, savukārt citās joprojām ir stagnācija. Kā mēs esam komentējuši iepriekšējos rakstos, krīze ir apturējusi ES ekonomiku konverģences tendenci un padziļinājusi to atšķirības, papildus IKP dinamikas pārnešanai no Eiropas dienvidiem uz Austrumeiropu. Ienākumi uz vienu iedzīvotāju ir uzskatāms šīs situācijas piemērs: kamēr tādas valstis kā Itālija, Spānija un Grieķija vēl nav sasniegušas pirmskrīzes līmeni, Vācija, Lielbritānija un Polija tos jau ir ievērojami pārsniegušas.
Otrkārt, ir arī citi makroekonomiskie mainīgie, kurus ir svarīgi analizēt, lai izprastu Eiropas ekonomikas attīstību pēdējā desmitgadē. Kā redzams diagrammā, 2007. gada krīzei ir bijusi spēcīga ietekme uz izaugsmes tempiem, neskatoties uz pēdējos mēnešos reģistrēto datu uzlabošanos. Tomēr ir svarīgi arī apsvērt, ka daļa no IKP pieauguma 2007. gadā joprojām varētu būt saistīta ar nevēlamām parādībām, piemēram, burbuļiem dažās nozarēs, kas nozīmētu, ka ietekme uz reālo izaugsmi būtu daudz mazāka nekā šķietama un ka Eiropas ekonomiku šodien varētu vadīt veselīgāks un mērenāks dinamisms.
No otras puses, attiecībā uz bezdarbu mēs varam konstatēt labvēlīgu attīstību dažās valstīs (piemēram, Vācijā vai Lielbritānijā), bet atkal būtiskas atšķirības starp valstīm. Šajā ziņā Spānijā un Grieķijā izveidojušos burbuļu plīsums joprojām atklāj miljoniem bezdarbnieku mantojumu, kas ne vienmēr var atrast darba reintegrācijas iespējas ekonomikā, kas ir spiesta mainīt savus ražošanas modeļus. Diemžēl, ja šie centieni joprojām ir nepietiekami, darba vietas radīšanu Eiropā arī nav atbalstījusi ilgstoša divu galveno ekonomiku stagnācija: Itālija un Francija.
Kaut ko līdzīgu var teikt par valsts budžeta deficītu, ko joprojām lielā mērā noslogo parāda pieaugums (neskatoties uz finansēšanas izmaksu samazinājumu, ko izraisīja ECB monetārā ekspansija) un nodokļu iekasēšanas kritums, kā arī valsts stingrība izdevumi dažādās nozarēs. Par spīti fiskālās konsolidācijas centieni ko veikušas lielākās daļas ES valstu, joprojām pastāv lielas atšķirības starp tiem, kuru valsts kontiem ir deficīts (Spānijā, Apvienotajā Karalistē, Francijā), un tiem, kuriem tos izdevies sakopt (Vācija, Holande, Čehija Republika).
No otras puses, iespējams, ka pozitīvākie no analizēto mainīgo lielumiem ir tie, kurus varam novērot ārējās tirdzniecības bilancē: pēdējo 10 gadu laikā ES ir izdevies konsolidēt pārpalikumu, kas jau veido 3,5% no IKP. Pretēji tam, ko apgalvo daži ekonomisti, šo uzlabojumu nosaka nevis importa samazinājums, ko izraisījis iekšējā patēriņa kritums (jo pirkumi no ārvalstīm pieauga par 3,3 punktiem virs IKP), bet gan spēcīgs eksporta pieaugums (kas tajā pašā periodā pieauga par 6.2 punktiem). Kas ļauj secināt, ka patiešām ir bijis ražošanas modeļu pārveidošana daudzās Eiropas ekonomikās produktivitātes paaugstināšanas nozīmē, lai iegūtu konkurētspēju starptautiskajos tirgos un tādējādi kompensētu iekšējā pieprasījuma palēnināšanos.
Viens iemesls bažām: parāds
Visbeidzot, ir arī svarīgi atcerēties, ka Eiropas ekonomikas atveseļošanās daudz vairāk ir jāpateicas ECB monetārās ekspansijas politikai, nevis valstu valdību fiskālajiem stimuliem. Šajā ziņā nav šaubu, ka finanšu pakalpojumu uzlabošana bankām, kas darbojas ES, ir nodrošinājusi lielāku finanšu sistēmas stabilitāti, kuru īpaši ietekmēja krīze. Turklāt ieguldījumi ir spējuši palikt pieņemamā līmenī, pateicoties spēcīgajai monetārajai injekcijai, ko veicināja Mario Draghi, savukārt QE plāni par masveida valsts parāda pirkšanu ļāva dažām valstīm turpināt finansēt savus valsts izdevumus, izvairoties no izstumšanas no tirgiem galvaspilsētu un attiecīgi doties uz glābšanas programmām.
Pēdējo 10 gadu laikā par katru radīto IKP eiro ES ir izveidoti 19 eiro parādi
Tomēr ir arī iespējams iebilst, ka pārmērīgā ECB kā valsts parāda vērtspapīru pircēja loma varētu ne tikai darboties kā fiskālās konsolidācijas bremzēšana (jo deficīta valstis, redzot, ka to finansēšanas izmaksas ir vienādas ar pārējām, zaudētu stimulus viņu finanšu sakopšanai), bet arī tas varētu traucēt cenas. Tādā veidā mēs nonāktu situācijā, kad tirgi nespēj precīzi atspoguļot līdzsvara cenas, jo tās mākslīgi samazinātu, darbojoties vienam no viņu galvenajiem aģentiem.
No otras puses, ir satraucoši, ka parāda (gan valsts, gan privātā) apjoms kopš 2007. gada ir pieaudzis daudz straujāk nekā pati ekonomika - 2016. gada beigās kumulatīvais pieaugums pārsniedza 13 700 000 miljonus eiro (salīdzināmās cenās). Izmantojot to pašu deflatoru, ja ņemam vērā iekšzemes kopprodukta pieaugumu par aptuveni 700 000 miljoniem, mēs nonāktu pie secinājuma, ka pēdējos 10 gados aptuveni 19 eiro parāds par katru radīto IKP eiro. Šim skaitlim pats par sevi nav jābūt negatīvam (daudzām ekonomikām ir izdevies apvienot savu izaugsmi ar augstāku sviras līmeni), bet tas var būt ilgtermiņa riska faktors ja ECB sāk atsaukt stimulēšanas pasākumus un procentu likmes atkal pieaugs.
Krīzes beigas vai skābes tests?
Iesniegto datu analīze par ienākumiem uz vienu iedzīvotāju ļauj secināt, ka Eiropas ekonomikas atveseļošanās jau ir realitāte, kaut arī krīze lielā mērā ir salauzusi konverģences procesu, kas bija vismaz kopš Māstrihtas līguma. Protams, izaugsmes modeļu dažādošana liecina par vajadzīga vairāk reformu valstīs, kas joprojām stagnē (Francija ir visparadigmatiskākais gadījums), lai nākotnē varētu atjaunoties konverģences tendence un ir iespējama ekonomiskā apvienošanās, par kuru tik daudz sapņo Briseles varas iestādes.
Eiropas ekonomiku sagaida īsts lakmusa tests: spēt turpināt augt, nerēķinoties ar ECB impulsu
Tikmēr nodarbinātības perspektīvas nav tik optimistiskas, jo daudzu valstu ekonomika ir tuvu strukturālā bezdarba līmenim, izmaiņas ražošanas modelī kas ģenerē piedāvājuma un pieprasījuma neatbilstība. Neskatoties uz to, lielākā daļa analītiķu sagaida, ka darba tirgus dinamika saglabās pozitīvu zīmi, kaut arī atkal ir lielas atšķirības starp valstīm.
Ņemot vērā sniegtos datus, lielas bažas rada straujais valsts un privātā parāda pieaugums, lai gan šī tendence varētu samazināties, ja turpināsies fiskālās konsolidācijas process un ja ECB samazinās stimulēšanas plānus. Šī iemesla dēļ Eiropas tirgi jau ieņem pozīcijas pirms ierobežojošs pavērsiens monetārajā politikā ko varēja paziņot septembrī, joprojām nezinot Mario Dragi nodomus. Gadījumā, ja procentu likmes patiešām atkal pieaugtu vai tiktu uzsākta pakāpeniska QE plānu atcelšana, Eiropas ekonomikai draudētu patiess lakmusa tests: būt spējīgam turpina pieaugt bez ECB impulsa. Tikai šādā veidā mēs, iespējams, zināsim, cik lielā mērā pašreizējā izaugsme ir attiecināma uz efektīvāku ražošanas modeli vai vienkārši ir mākslīgas likviditātes ievadīšanas tirgos sekas; Tikai šādā veidā mēs uzzināsim, vai jau ir iespējams runāt par patiesu Eiropas ekonomikas atveseļošanos un vai mēs beidzot varam apstiprināt, ka Lielā lejupslīde ir beigusies.
